日期: 2026-10-08 | 视频数: 7 | 涉及频道: 5
发布: 2026-10-07 | 时长: 1小时3分钟7秒
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发布: 2026-10-07 | 时长: 20分钟5秒
1. 债市血洗 长端收益率破5.7%
节目以“Bondmageddon”形容债市，长久期债券跌势尤其惨烈。10年期美债收益率升至5.30%，30年期升至5.70%，为2000年代初以来最高。2年期自4月以来上行逾100个基点，5年期从低于3.75%升破5%。
2. 股市新高但广度极窄
标普500报7831点，年内涨近15%，纳斯达克涨近20%创高，但Mag 7独撑，等权指数走弱，多数成分股较52周高点低15%-18%，广度为1999/2000年初以来最差。比特币回升至86000美元，以太坊、狗狗币、Solana同步反弹，投机情绪回归；黄金在4000美元附近徘徊，因实际利率上行难以突破。
3. 商品与制造业火热 通胀压力再现
商品指数突破2022年高点，能源涨超100%，铜涨约20%，农产品涨近15%。全球制造业PMI几乎全线扩张，中国升至50上方，服务业同样强劲。数据中心资本开支推动混凝土泵需求，德州与路易斯安那公司一次采购20台，显示实体需求强劲。
4. 增长强劲使信用利差维持紧
亚特兰大GDPNow为3.67%，零售销售持续强劲。盈利强、消费旺、名义增长高，使信用利差难以走阔，投资级利差偏紧，高收益利差从250升至300出头。IG利差走阔主要来自久期，而非信用恶化。
5. 曲线或继续陡峭 短端更受青睐
2年期已计入约三次加息。若经济不衰退，长端补偿不足，客户偏好短久期，2s30s大幅陡峭化后可能回到100个基点。盈亏平衡通胀仍温和，2年期通胀预期仅2%多，实际收益率随名义利率上升。
6. 固定收益总回报分化明显
9月仅浮息资产表现较好：杠杆贷款微正、CLO较佳；长久期国债下跌2%-3%。年内国债仅跌2.8%，因票息缓冲，远好于2022年。CCC高收益跌3.4%，CCC杠杆贷款也弱，风险最高部分被市场惩罚。
7. 法国与欧洲主权风险升温
法国对德国国债利差为127个基点，为2011-12年以来最宽，法国出现抗议与纵火。法国名义GDP仅约2%，无法靠增长化解财政问题。美国数据中心资本开支支撑增长，但该宏观风险值得关注。
8. 债券估值改善 短久期高评级占优
高等级固定收益总收益率接近多年高位，Percentile rank显示便宜。可关注短久期高评级证券化资产，收益较短期美债高120-150个基点，或浮息SOFR，整体可获5.5%-6%。选择性配置高收益与银行贷款，无需拉长久期。
发布: 2026-10-07 | 时长: 1小时5分钟53秒
1. 小盘股定位与组合框架
汤姆在Hilton Capital管理小盘/中盘机会策略，以罗素2500为基准，组合上限约250亿-300亿美元。组合约20%低于40亿美元，多数在40亿-100亿美元；偏好盈利与质量，较少覆盖未盈利微型股。
2. 市场同时踩油门与刹车
正向驱动是AI建设资本开支、美国经济相对强、再工业化和小中盘盈利预期未来几年增长20%-30%；刹车是通胀、美联储加息周期和估值倍数急涨急跌。市场在软件与半导体等篮子间剧烈轮动，需辨别哪些反应值得跟进、哪些应忽略。
3. 小盘盈利驱动：AI与工业复苏
科技和工业贡献强，AI基础设施及非科技设备供应商受益；ISM长期低于50后改善，重载运输回暖。经历通胀与供应链约束后，公司提效带来利润率改善，收入增长可放大为利润增长。
4. 小盘配置逻辑：集中度与被动资金
七巨头集中度极端，一两家巨头市值曾超过整个小盘板块；被动资金强化大盘自我循环。小盘可提供分散、美国经济/再工业化敞口及更便宜的估值，轻微流动性轮动对小盘需求巨大。
5. 主动管理在低质量指数中关键
罗素2000含更多未盈利、依赖外部融资公司，IPO稀缺与私募资本延缓上市，指数质量下降或改变。Hilton从零构建行业权重，非复制指数，通常持有50-75只股票，转折点扩至更多，艰难时收缩；团队不覆盖全部2500只，而是动态分配研究时间。
6. 小盘溢价并非普遍存在
当前小盘估值倍数低于大盘，小盘溢价更多出现在能从小盘“毕业”成大中盘的少数公司，而非所有小盘。大卫·艾因霍恩观察到，小盘好财报不再轻易带来估值扩张，因此更需依赖盈利增长和逐季验证，避免单纯均值回归。
7. 宏观、利率与选股流程
10年期美债收益率创19年新高，高杠杆、浮动利率、依赖外部融资企业承压，质量更关键；高利率也压缩估值，未盈利与高估值股更脆弱。选股靠三类来源：数字基础设施/AI等主题、十年估值分位筛选（EV/EBITDA、P/E、P/S、P/B，剔除极端贵与价值陷阱）、观察表现好但未持有的行业后再做个股研究。
8. 管理层与逆向信号
小盘公司缺乏缓冲，管理层激励、增长与ROIC目标、指引一致、承认错误和并购纪律很关键。投资教训是上涨中可分批止盈以保持组合更新，并对股价与基本面明显背离保持警惕，如财报超预期却下跌或盈利下滑却上涨。
发布: 2026-10-07 | 时长: 42分钟57秒
1. 10年期美债收益率升至5.311%
10年期美债收益率升至5.311%，布伦特原油重回100美元上方。Ben Chabot曾任芝加哥联储经济学家（2010–2024），主导美联储银行压力测试模型。他指出财政部无法决定长端利率，只能通过削减赤字等间接影响。
2. 财政部无法控制债券市场
财长贝森特称无法控制债市，Chabot认同财政部不能决定长端利率，市场必须出清。收益率曲线控制上次用于二战期间，1951年美联储-财政部协议后放弃，重启用会引发大幅通胀。日本持有大量长端美债，套息交易若快速逆转将抛售美债、推高利率；财政部干预日元意在向套息交易者示警。
3. 市场信号分歧：银行股稳、期限溢价高
银行股价与波动率显示银行风险偏低，VIX与看跌期权等尾部保险成本处于历史低位。但期限溢价处于相对高位并持续上升，反映对长债不确定性的担忧。同一批市场参与者却给出矛盾信号，情况罕见。
4. 5%是心理关口而非魔法数字
Chabot称5%本身无魔力，但整数关口可成为焦点，触发自我实现的预期。债券市场存在多重均衡：若投资者相信他人愿以低利率放贷，低利率可维持；若担心他人要求高利率，则高利率与债务快速上升成为新均衡。美国尚不担心，但意大利、西班牙、葡萄牙在2010–2012年曾经历类似情形，直到德拉吉承诺"不惜一切代价"。
5. 压力测试未覆盖通胀冲击致SVB盲区
美联储理事鲍曼称，若以公允价值计量投资证券并采用利率上升的衰退情景，SVB资本早在2021年四季度就会低于最低要求。Chabot解释，多数衰退中债券收益率下降，历次严重不利情景假设房价跌50%、股市跌50–60%、利率下行，SVB的久期押注反而受益。2023、2024年的探索性情景允许利率上升，31家银行中约30家反而更赚钱，因浮动利率贷款收益上升而存款利率上升较慢。
6. 99%银行资本充足但模型存疑
截至2025年二季度，逾99%的银行资本充足，系统重要性银行若资本不足将被限制分红与回购。Chabot提醒该门槛按构造必须满足，关键在于模型是否可靠。真正的风险情景是收益率曲线急剧倒挂，类似储贷危机，而非单纯利率上升。
7. 美债或面临慢速挤兑与拍卖尾部
Chabot提出，当持有债券取决于他人信念时会出现多重自我实现均衡；美国可印钞，不会像1994年墨西哥那样突然停止，但可能遭遇"慢速挤兑"。2026年9月5年期国债拍卖出现3.1个基点尾部，7月10年期TIPS为2.5个基点，显示需求走弱。美债不会流拍，只会以更高收益率清算。
8. AI借贷与高久期供给推升长端收益率
Chabot对长端更偏悲观，认为尚未达到均衡，只要AI投资热潮延续，收益率将维持高位甚至继续上升。过去一年政策路径预期上移逾100个基点，期限溢价上升，叠加政府债务与AI相关借贷带来的久期供给。高收益率最终会自我抑制：数据中心建设上升而其他建筑活动下降。
发布: 2026-10-07 | 时长: 39分钟17秒
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发布: 2026-10-07 | 时长: 30分钟24秒
1. 原油年底前跌破70美元 Todd Horwitz 坚持做空原油，目标年底前跌破70美元，本周可能见85美元，若因伊朗冲突反弹至95美元将加空。他称全球存在原油过剩，美国按当前用量有超300年供应，问题在炼能不足而非库存短缺，并质疑EIA等机构报告是“唱自己的书”。
2. 10年期美债收益率上看6% 他预计10年期美债收益率年底前有很好机会触及6%或以上，理由是资金需求巨大、大量交易推高资金成本，且通胀远高于官方数据，真实通胀更接近10%而非CPI的3.4%或3.7%。Kalshi预测市场显示交易员认为6%以上概率仅16%，但Todd在6%阵营。他自称反美联储，批评格林斯潘是最大泡沫制造者，并认为Warsh更懂经济且揭露过去46年信息是垃圾。
3. 6%收益率将击穿股市 若利率达到6%，股市会抛售。当前市场成交量为正常50%，由散户和每日买入的401k/IRA推动，商业与大型机构缺席；道指与罗素落后，纳指与标普突破。他仍认为市场将出现“地毯被抽走”式大跌，但需等待顶部信号才做空。
4. 房贷利率可能升至9% 他预计房贷利率继续上行，可能看到9%，自己首套房贷利率为14%，点对点贷款平台常规借款利率达14%-18%。高利率将放缓房屋销售，拉斯维加斯40年来首次超过1万套新房待售，商业地产也因利率飙升出现买家威胁退出交易。
5. 美国债务违约压力上升 信用卡利率达30%，19%的信用卡欠款逾期90天，9%汽车贷款违约，8%房贷违约。随着利率上升，销售与房市放缓，而就业不足和资本缺乏将冲击中产，中产承担纳税和主要工作，问题严重。
6. 看多黄金白银与比特币 他持续买入黄金（约4100-4200美元）、白银（60美元）和比特币（7.5万-8万美元），认为贵金属熊市结束，黄金自高点跌35%后将重新走高。比特币处于8万-9万美元区间，年底前可能上探10万美元，但取决于股市波动，否则仅为“强烈可能”。
7. 看多美元与做空欧元 欧元跌至17年低点，他看多美元，认为欧元可能跌破平价，美元有望升至104-105或更高。各国因担忧本国经济而买入美元，日元干预失败，法币体系压力推动美元走强。
8. AI与存储芯片泡沫 SanDisk今年涨超100%，1TB SSD价格一年近乎翻倍，AI数据中心挤压普通用户。他认为AI与芯片股处于泡沫中，AI存在大量表外债务，但不会立即做空，需等市场给出卖出信号；投资者若公司基本面好可忽略波动。
发布: 2026-10-07 | 时长: 50分钟34秒
1. 铀价长期牛市与供给缺口 Justin Huhn认为本周期铀价至少150-200美元/磅，甚至更高，形成长期稳定牛市。核心逻辑是供给紧张、需求端核能复兴，且现货市场小、波动大。
2. 谷歌星座协议实质 谷歌与Constellation签署890 MW新增核电容量协议，消息令Constellation涨约12%，但实际是对11座反应堆、约800 MW现有产能投入超40亿美元现代化，并不显著增加铀需求。它降低现有核电站风险，强化超大规模数据中心寻求长期清洁可靠电力的叙事。
3. 数据中心推动现有机组延寿 超大规模数据中心正签5-20年购电协议，购买现有核电并预付以帮助延长寿命；美国反应堆平均机龄约46年，约25-30%机组已申请延寿至80年，部分或达100年。美国数据中心容量可能增长四倍以上，现有核舰队因此显著降低风险，比新建反应堆更简单。
4. 新核能与SMR投资选择 亚马逊投资X-energy、Meta扶持TerraPower、谷歌与Kairos合作，先进小型模块化反应堆仍处早期，约70-90家公司、150个项目，最终可能仅6个主要赢家。机构可买Constellation、Vistra、Duke、Dominion等现有运营商，或分散配置GE Vernova、X-energy、TerraPower、BWXT、Rolls-Royce等高风险SMR篮子。
5. 铀市场波动与情绪周期 2024年初Sprott实物铀信托募资超5亿美元，不到两个月买入超600万磅铀，现货从80美元/磅飙至100美元以上，随后急跌。AI“镐和铲”机构篮子曾配置铀和SMR，价格回落后撤资，叠加8月触底、散户投降，随后三到四周反弹15-25%，在坏情绪中买入长期有效。
6. 供给端库存与二次供应枯竭 商业库存和公用事业库存自2010年代以来显著下降，2021年长期合同价涨超40%，但供给反应主要是重启旧矿，价格翻三倍也未出现供应拥挤。市场已不再依赖二次供应或库存，而更依赖新开采的铀。
7. 地缘政治与燃料循环瓶颈 俄罗斯是全球最大浓缩服务方、第二大转化方和第三大铀矿供应方，并在海外建约23座反应堆；中国在建约40座反应堆，占全球在建近半。印度与Kazatomprom、Cameco签署约5000万磅大单并修法吸引外资；西方公用事业回避俄燃料后，转化和浓缩价格创纪录，最终拉动铀需求，UXC称未来数年最大挤压在铀。
8. 投资工具与价格信号 最低风险工具是Sprott Physical Uranium Trust和Yellow Cake PLC，后者与Kazatomprom有每年1亿美元购铀协议；Sprott相对NAV可溢价，也可在恐慌中折价至15-16%。长期合同价约96.50美元/磅，交货期合同下限70-80美元、上限150美元/磅；现货月成交约400-500万磅，当现货远低于长期价（如2024年3-4月长期约80美元、现货约64美元）时是机会，投资者应更关注长期合同市场而非现货噪音。